簡析主要元穩定幣機制:Gyroscope 如何應對可組合性風險? – 鏈聞ChainNews


Gyroscope 將可組合性風險分層,單個金庫的故障不會導致級聯效應。

原文標題:《DeFi 之道丨算法穩定幣Gyroscope 如何解決元穩定幣的可組合性風險
撰文:Ariah Klages-Mundt
編譯:隔夜的粥

在這一系列文章中,我們將說明陀螺儀(Gyroscope)協議的穩定幣設計與其它穩定幣項目的對比。

這篇文章是關於元穩定幣(Meta-stablecoin)的對比部分,而接下來的第2 部分以及第3 部分則是關於算法穩定幣、託管型穩定幣以及槓桿穩定幣的對比。

所謂元穩定幣(Meta-stablecoin),是指由一籃子其它穩定幣組成的穩定幣。

這種設計的想法,在於一籃子穩定幣可以分散個體穩定幣的風險,在某種程度上這是正確的,但它又會面臨一種新類型的風險,我們稱之為可組合性風險,或者說一個系統中的問題可以影響到其他的系統。

簡析主要元穩定幣機制:Gyroscope 如何應對可組合性風險?✅= 好的, ❓= 存在疑問, ❌= 不足, ⚠️⚠️= 危險

元穩定幣面臨的可組合性風險

一類元穩定幣的籃子形式,是採用自動做市商(AMM)中的流動性提供者(LP)頭寸。由於這些資金池是在去中心化交易所(DEX)上建立的市場,籃子權重是以代幣形式隨交易需求而發生變化。因此,除了潛在的穩定幣風險之外,元穩定幣還承擔著AMM 固有的LP 風險。

例如,yUSD 是Yearn 根據yCRV Curve AMM 池子中的頭寸發行的穩定幣,它由USDT、Dai、USDC 以及TUSD 組成。假設其中一個穩定幣在這個籃子中出現了問題,則yCRV 池子將演變為僅持有失敗的穩定幣,因此yUSD 的價值也會變為零。此外,yCRV 池子將資產存儲到Aave 和Compound 中,因此,如果這兩個系統中的任何一個出現問題,都會導致yUSD 的價值出現問題。

簡析主要元穩定幣機制:Gyroscope 如何應對可組合性風險?yUSD 可組合性風險,任何一層中的組件失效,都會導致元穩定幣被波及

因為選擇了這種方式,yUSD 穩定幣面臨著巨大的可組合性風險,這會放大任何單個組件中的問題。公平地說,Curve 池子是通過承擔這種風險在賺取收益,但對於普通用戶而言,這種風險可能是沒有被意識到的,類似的情況也適用於mStable,但它的風險控制要稍微好一些,Aave、Compound 或三個穩定幣中的任何一個出現問題,都會導致mStable 失效。此外,單獨一個穩定幣的故障,會導致mStable 穩定幣的價值跌去33%。

簡析主要元穩定幣機制:Gyroscope 如何應對可組合性風險?陀螺儀(Gyroscope)將可組合性風險分層,單個金庫的故障不會導致級聯效應

陀螺儀(Gyroscope)通過分層可組合性風險來解決這一問題,同時保持資本效率,其原理是將儲備金分成較低級別的金庫,並小心控制風險,通過這種方式,各個金庫之間幾乎沒有重疊的風險。因此,單個金庫的故障對其餘金庫不會產生影響,如果有金庫出現了問題,陀螺儀(Gyroscope)系統將通過錨定協調機制(這裡有詳細描述)來維持穩定幣在1 美元。在一個金庫出現失敗後,陀螺儀(Gyroscope)儲備也可以通過剩餘金庫的收益率恢復過來。

一個元穩定幣的籃子也可以有代幣形式的靜態權重,這與交易所交易基金(ETF)更為相似,Reserve 協議穩定幣就是這樣工作的。然而,與陀螺儀(Gyroscope)不同的是,如果Reserve 協議籃子組件出現故障,這種機制就無法維持住錨定匯率。

治理可提取價值(GEV)

所有去中心化穩定幣都會面臨的一個共同問題是治理是否健全,這引發了一個新的術語:治理可提取價值(DEV)。在今天的DeFi 系統中,管理者通常可以通過損害協議而獲得更好的回報,例如,通過引入有問題的抵押品類型以尋求短期利潤,甚至公然採取惡意行動竊取用戶資金。與法律制度所支持的傳統公司治理相比,DeFi 的風險更大,因為很多DeFi 項目的治理者實際上是匿名的。

今天,一個常見的GEV 緩解措施是在治理措施生效之前添加一個時間延遲,這樣做的目的,是讓用戶有時間在惡意更改之前從協議中提取資金。但在保護方面,這通常是不夠的,原因有二:首先,很多DeFi 系統(如Dai)沒有退出流動性的機制,因為Dai 只能通過創建它的金庫來贖回。第二,時間延遲往往很短,並且用戶也沒有經常跟踪智能合約細節的習慣,這導致用戶資金仍然無法得到有效保障。

在當前的元穩定幣系統中,yUSD 是沒有GEV 保護措施的,yearn 由多個管理者共同管理,這些管理者能夠任意改變金庫的策略,使得惡意竊取抵押品成為可能。此外,yearn 的治理是沒有時間延遲的,mStable 稍微好一些,它的延遲時間為一周,而Reserve 系統則尚未進入全面治理階段。也就是說,這些系統中存在的GEV 問題仍然是值得擔憂的。

而陀螺儀(Gyroscope)的治理則採用了一種制衡機制,比如,Gyro Dollar 持有者有權在時間延遲期間對提案進行否決。如果有足夠多的用戶爭先恐後地抗議惡意治理行為,他們就能夠阻止這種治理提案。

簡析主要元穩定幣機制:Gyroscope 如何應對可組合性風險?

而關於陀螺儀(Gyroscope)與算法穩定幣、託管類型穩定幣以及槓桿穩定幣的對比,你可以繼續關注接下來的第二部分和第三部分內容。

來源鏈接:www.8btc.com

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