OKEx Research:SushiSwap爆紅背後的原因| Cointelegraph中文


SushiSwap是上一周的熱門話題,上線後在去中心化交易所UniSwap上迅速崛起,曾迅速搶占了Uniswap超過85%的流動性,其代幣SUSHI在三大交易所同時上線,引發廣泛關注。 SushiSwap是UniSwap上的一個分叉。 UniSwap是一個去中心交易所DEX,允許用戶進行ETH和ERC20代幣的兌換。 流動性提供者LP(Liquidity Provider)創建一對幣的資產池,貢獻流動性,並收到代表流動性的LP tokens。 UniSwap憑藉優雅的數學模型x*y=k,成為不需要KYC的自動做市商AMM,成為DEX龍頭,但是也面臨一些問題,其一就是流動性提供者面臨的無常損失。

SushiSwap自稱是UniSwap的進化。 SushiSwap上線後,據CoinGecko其幣價最高達到11.17美元,目前市值為1.9億美元。 並在9月1日,同時登陸了OKEx、火幣、幣安三大交易所。 帶動UniSwap流動性由8月27日的3億美元最高達到19.6億美元。 UniSwap的24小時交易額最高為9月1日的9.5億美元,自8月30日起就超過了美國最大的中心化交易所Coinbase。 Github上曾有人提供給SushiSwap團隊MooniSwap的流動性遷移代碼,有人評論道“流動性戰爭打響了”。 據SushiBoard統計,SushiSwap目前擁有12.7億美元鎖倉額,而據DeFiPulse,UniSwap是15.3億美元鎖倉額,所以SushiSwap已搶占了83%的流動性。

現階段用戶參與SushiSwap的方式是抵押在UniSwap得到的LP 代幣,具體流程如圖1所示。

圖1 現階段參與SushiSwap流程圖2 UniSwap流動性和24小時交易量

一、Sushi的主要亮點

SushiSwap採用了UniSwap的核心內涵並做了自己的創新,大部分UI代碼來自YAM,除此之外,部分合約代碼來自UniSwap、Yam、Compound、OpenZeppelin。 SushiSwap在UniSwapV2合約的基礎上加入了流動性遷移的內容,採用了COMP/YAM的投票功能,選取了Compound的GovernorAlpha和Timelock合約裡的治理內容。 SushiSwap的主要亮點如下:

1.通證經濟激勵

UniSwap沒有發幣,除了交易費用外對流動性提供者沒有其他激勵措施。 SushiSwap給予流動性提供者SUSHI幣。 每個區塊創造100個SUSHI幣,參與者每輪獲得的SUSHI與抵押的LP代幣佔比成正比,因此,隨著越來越多的人的加入,想要獲得更多SUSHI就必須提高抵押,此舉有利於提高流動性。 除此之外用戶持有SUSHI也會獲得獎勵,平台將1/6的交易費用來回購SUSHI,分配給SUSHI持有者。

表1 Sushi和UniSwap的區別

2.社區性

UniSwap於2019年4月獲得了Paradigm領頭的180萬美元種子融資,又在2020年7月獲得a16z主導的1100萬美元A輪融資。 對此,8月31日,Twitter上出現了一篇名為“Sushi廚師謀殺多個VC”的推文,被稱為SushiSwap挑戰VC的檄文。 推文對UniSwap提出了質疑,認為UniSwap V3將提高費用給VC分成。 這篇檄文獲得了265轉發,103引用,在幣圈影響較大,引發了許多曠工深深的共鳴。

社區和VC的矛盾由來已久,似乎從有挖礦以來VC和社區就存在著矛盾。 YFI是最早的沒有預挖礦就面向大眾推出的代幣,由社區擁有,從發幣時一文不值到最高超過3萬美元,這種“公平”挖礦模式大獲成功。 SUSHI追隨了YFI沒有預挖礦、沒有VC的模式,具有社區導向的特點,並且採用了分階段獎勵,讓早期的曠工受益。

SushiSwap還有投票上幣的功能,大家通過鏈上管理共同決定添加哪種合法LP代幣。 各大社區甚至出現了花錢買投票權上幣的情景。

3.SUSHI代幣分配

SUSHI是SushiSwap的代幣。 每挖出一個區塊則產生100個SUSHI代幣,90%的SUSHI代幣會給到流動性提供者LP,剩下的10%用於未來發展,劃為開發基金(Dev Fund)。 開發基金用來維持項目的長期運營和可持續發展,包括安全審計、開發和未來交互等活動,10%的開發基金劃撥最早是LawMaster的提議。

4.項目兩階段

第一階段:

前兩週,為了吸引早期流動性,初始的100000個區塊(約15天)的獎勵是1000 SUSHI每區塊,為之後的十倍,並且抵押SUSHI代幣的資產池是其他資產池收益的兩倍。 本階段對應的以太坊區塊為第10750000到第10850000個區塊。 在這一階段,每個資產池的收益為66.66 SUSHI,而SUSHI池會有133.32 SUSHI。 這一階段累計會產出1億SUSHI。 初始資產池名單如下表所示。

表2 初始資產池名單

流動性遷移:

發起約兩週後(100000個區塊後),會進行流動性遷移(the Liquidity Migration)。 人們可以在UniSwap上贖回流動性放到SushiSwap中。 而SushiSwap現已搶占了UniSwap超過70%的流動性,屆時UniSwap將面臨前所未有的危機,一場流動性大戰即將來臨。

第二階段:

按照每個區塊100 SUSHI的速度,則每週產出400萬SUSHI,其中10%留作開發基金。

5.安全性

在測試網階段經SushiSwap團隊測試,一切正常運轉。 SushiSwap還邀請了Trail of Bits, PeckShield, OpenZeppelin, Consensys, Certik和Quantstamp等公司來審計他們的合約,並懸賞5 ETH給第一個完成審計的公司,但是核心智能合約MasterChef目前是未被審計的,可能存在合約漏洞。 下表列舉了SushiSwap的智能合約及其解釋。

表3 SushiSwap智能合約

二、熱點問題

1. 流動性遷移後SushiSwap會不會帶走UniSwap的流動性

許多人都在關注SushiSwap會不會帶走UniSwap的流動性,如果SushiSwap現在搶占的流量全數轉移成功,那麼SushiSwap將一躍成為DEX第一名,DeFi第二名,且UniSwap將滑落到DeFi第十名。 SushiSwap團隊似乎對流動性大遷移持樂觀態度,認為流動性可能會留在SushiSwap。

當然用戶們也可能僅僅是薅羊毛,最後賣掉SUSHI,回歸UniSwap。 UniSwap的創始人Hayden Adams發文稱SUSHI是隨便一個有能力的程序員一天就能完成的工作,不過是在玩巨鯨的遊戲,試圖炒作和吸UniSwap的血。 將來上線的UniSwap V3可能會發幣,則依附於UniSwap的分叉將遇到生存危機。

而OKEx Research認為SushiSwap能帶走流動性還是被薅羊毛取決於SUSHI的價值,如果流動性遷移時SUSHI價格表現強勁,明智的投資者是不會變賣SUSHI回歸UniSwap的。 即使有人畏懼風險選擇回歸UniSwap,SushiSwap至少能帶走一部分UniSwap的流動性。

2. SushiSwap幣價能抵抗住通脹嗎

SUSHI現在以每天約550萬個的速度被挖出,第二階段以每天約55萬個的速度被挖出,這一產出速度在幣圈較高,市場上對SUSHI幣值被通脹衝低的質疑普遍存在。 SUSHI設計了用0.05%交易費回購SUSHI的策略,至於這一辦法能否抵擋SUSHI高通脹的影響,讓我們拭目以待吧。

3. 壽司廚師真的能揮刀VC嗎

被稱為Sushi挑戰VC的檄文裡寫著規則已經變了,前文分析過Sushi對UniSwap構成威脅,但是SushiSwap對VC的挑戰體現在哪裡呢? Sushi繼承了YFI開始的無預挖模式,代幣充分分發給社區,這種制度設計體現了一個公平性:普通曠工能和財大氣粗的VC站在同一起點競爭,同時競爭。 但考慮到VC等大戶常常擁有更多流動性,在他們面前普通曠工就像魚而VC等大戶像巨鯨。 按照SUSHI代幣的分配模式,即獲得的SUSHI代幣和抵押的LP佔比成正比,則VC會挖到更多的SUSHI。 VC往往不是第一時間入場的,SushiSwap又採用了階段獎勵的辦法鼓勵早期參與者,間接提高了散戶相對於VC等大戶的地位。

Sushi、YFI等社區幣做到了VC和社區的公平競爭,但是並不能保證小散戶的地位,VC仍可以憑藉自身強大的流動性獲得較多代幣,畢竟公平不是平均。

三、結語

經過上文的分析,SushiSwap帶著許多熱搜詞出生,如流動性挖礦、社區幣、投票上幣,切中了許多幣圈的痛點,如社區VC之爭,UniSwap不發幣。 除了自帶流量的話題度和滿足用戶需求外,SushiSwap的設計和營銷也很精明,SushiSwap先定位成UniSwap的分叉,站在DEX巨頭的肩膀上吸血,其四千多字的檄文兼具話題度和煽動性,官網界面簡潔,簡介裡沒有復雜模型而是易懂的圖文,且配圖多形象直接,寓意明了。 綜上所述,不難理解SushiSwap能在短時間內迅速火爆了,成為DeFi領域當之無愧的流量之王。

圖4 SushiSwap官網圖片

來源:OKEx Research

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